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　　中金发布研报称，保管微创医疗（00853）2025年归母净归天3，954万好意思元不变，初度引入2026年归母净利润预测7，381万好意思元。该行保管跑赢行业评级。接头公司减亏胜仗，且港股医药举座斥地，该行上调基于DCF模子（WACC=9.4%，永续增长率1.1%）的见识价57%至11港元。该行以为公司2024年减亏幅度相宜预期。

　　中金主要不雅点如下：

　　2024年减亏幅度相宜该行预期

　　公司公布2024年齿迹：收入10.31亿好意思元，剔除汇率影响后同比+9.6%。年内归天2.68亿好意思元，2023年为归天6.49亿好意思元；归母净归天为2.14亿好意思元，2023年为归天4.78亿好意思元。由于部分中枢居品降价唐突集采，收入端略低于该行的预期；由于公司用度抛弃细致，归天收窄幅度相宜该行预期。

　　骨科和心律料理业务呈现改善趋势

　　2024年，1）骨科收入同比+6.2%，净归天同比收窄67.1%，EBITDA终了转正。骨科中国区收入同比+26.1%，并在东谈主工要津国度集采续约中全线中标。该行预测骨科2025年收入或可同比+10%，其中中国收入同比+25-30%。2）心律料理收入同比+7.2%，中国区收入同比+51.3%。该行预测心律料理2025年收入或可终了5-7%增长，并终了EBITDA转正。（增速均为剔除汇率影响口径）

　　心脑血管国内业务不同进度承压；出海昭彰加快

　　2024年国内商场来看，冠脉收入同比+2.0%；大动脉和外周收入同比+1.6%；神经介入收入同比+8.3%；腹黑瓣膜收入同比+4.0%。该行以为增速放缓或与医疗行业整顿、公司部分中枢居品集采唐突降价有计划。但公司出海收入9，580万好意思元，同比+84.7%。该行预测出海收入2025年或可达1.7亿好意思元傍边，同比增长80%傍边。此外，手术机器东谈主业务2024年收入同比+146%，图迈大家订单39台，国内终了19台交易化装机。

　　2024年减亏相宜预期，看好2026年近邻终了盈利

　　2024年公司三项用度率悉数着落24 ppt，该行预测2025年或可进一步着落11

　　ppt，至悉数57%傍边。2024年公司出售从属企业和参股企业悉数孝敬约1.15亿好意思元收益，该行预测2025年公司将不竭聚焦主业，惩办非中枢钞票，该类收益畛域或仍将保管1亿好意思元傍边体量。该行预测公司2025年毛利率53-54%。该行预测公司有望在2025年不竭大幅减亏，并在2026年近邻终了盈利。

　　风险教导：集采降价超预期，国外化不足预期，竞争情势恶化，研发失败。

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